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浅谈2017年有色金属行业形势预测及投资

2019-04-11 03:21:52 | 来源: 体育

017:周期的新起点文章来源:巨国贤

浅论政党轮替与商品周期

来源:广发证券发展研究中心

周期的新起点

现状:弱平衡、低库存、多年投入低增长

未来:预期变化(货币政策转向财政政策)相架价格
,补库存与需求共振,周期迎来新起点。

来源:CNIA,广发证券发展研究中心

工业金属:弱平衡、低库存、八年低投入

铜行业

铜行业现状:供需弱平衡

铜矿增速:库存相对适中,期待弱平衡打破

全球未来铜行业供需变化

新增铜矿主要秘鲁和中南美

来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心

2017年是全球新增铜矿增速高点,2017年之后全球新增铜矿增速总体下滑。

投资建议:建议关注资源自给率高的标的

A股主要铜行业标的业绩弹性测算

来源:公司资料,广发证券发展研究中心

产销量数据单位万吨,净利数据为亿元,铜价数据单位为万元/吨

建议关注江西铜业(自给率,业绩弹性大)、铜陵有色和云南铜业等铜业龙头标的。

铅锌行业

锌:供给持续收缩,消费稳定增长,缺口或将扩大

来源:ILZSG,CNIA,安泰科,广发证券发展研究中心

铅:短缺加剧,冬季消费旺季助推铅价快速上涨

投资建议

全球几大矿山的枯竭性关停造成供给短缺,8年低投入造成涨价产能也难提升;占中国30%以上的内蒙处于冬季矿山关停,四季度精矿紧张、全国深度环保督察造成供给极度匮乏,库存处于历史低位,建议关注!

来源:公司资料,广发证券发展研究中心

铝行业

铝:供需紧平衡

铝:供需

铝行业投资逻辑:增长

铝需求:全球增长在中国,行业增长看交通

来源:SMM,广发证券发展研究中心

铝行业投资逻辑:现状

电解铝累计产量增速今年以来一直为负增长:而下游消费即铝材产量增速在13%左右

来源:Wind,广发证券发展研究中心

铝行业投资逻辑:库存持续下滑

期货库存持续下滑(库存,左,万吨;价格,右,元/吨

来源:Wind,广发证券发展研究中心

主流地区现货库存持续下滑

来源:SMM,广发证券发展研究中心

铝行业投资逻辑:投资连续四年负增长

铝行业投资逻辑:成本

1吨电解铝=2吨氧化铝+1.3万度电+其他

氧化铝:年初至今上涨1000元/吨(约60%),电解铝成本相当于增加了2000元;

煤炭:年初至今上涨了351元/吨(约54%),发一度电需要380g(5500大卡的煤)温控阀图片
,1.3万度电为4.94吨,即成本增加约1733元;

电解铝:价格由年初的10000元上升至目前的1.4万元

投资建议:关注具有资源或能源的标的

建议重点关注具备资源优势的中国铝业、云铝股份(同时公司为水电,受煤炭价格上涨影响)和南山铝业(公司氧化铝为进口东莞鱼竿报价
,长单的价格相当于被锁定,享受部分氧化铝价格上涨弹性)

锡行业

锡:受上游矿产国影响,明年或将短缺

来源:wind、广发证券发展研究中心

锡:库存

来源:wind、广发证券发展研究中心

镍行业

镍:过剩逐步缩小

来源:USGS,广发证券发展研究中心

镍:库存

来源:wind、广发证券发展研究中心

贵金属:在货币波动中纠结

金价短期或承压

特朗普大选获胜,其引导资本回流美国创造就业的减税方案致美元明显走强;在目前全球陷入流动性陷阱的情况下,如果美国转向财政政策来刺激经济增长,美联储加息预期增强,金价短期或承压。

长期仍为优质资产配置品种

随着重资产周期的来临,原油、铁矿石等大宗商品价格将逐步反弹,进而引发成本推动型通胀,CPI的上行预期提升黄金的保值价值。

长周期看,全球主要发达经济体均已步入零利率甚至负利率时代,经济的持续低迷使得利率大幅上行空间有限,贵金属投资机会成本极低

受益公司

山东黄金、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份、赤峰黄金

数据来源:wind资讯、广发证券发展研究中心

小金属:政策有新意,需求稳增长

稀土:政策有新意

供给过剩致稀土贱卖,行业持续亏损,供给侧改革迫在眉睫

稀土开采指标10.5万吨,其中中重稀土1.8万吨,据测算配额外产量至少6.3万吨,供给过剩明显;

稀土出口自取消配额以来,出口量升价跌问题突出;

稀土价格持续下跌致行业整体亏损,盈利水平持续下降,供给侧改革迫在眉睫。

政策持续发酵,供给侧改革蓄势待发

《稀土行业规范条件(2016年本)》7月1日开始实施,稀土资源综合回收和超总量控制指标开采纳入规范条件。

六大集团组建收尾,中铝公司、厦门钨业、广东稀土、中国北方稀土集团和中国南方稀土集团通过验收,行业集中度提高,有利于维护市场秩序。

《关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见》将稀土列入四大重点管理产品之一。

《稀有金属管理条例》下一步有望出台。

数据来源:稀土信息、广发证券发展研究中心

锂:需求稳增长

新能源汽车发展对碳酸锂需求拉动十分明显,16年受新能源汽车政策出台推迟影响,碳酸锂需求低于预期,产品价格出现一定的调整,但需求仍然处于增长势态,随着新能源汽车补贴政策的落地,需求将会快速增长,价格有望重拾升势。

来源:USGS,广发证券发展研究中心

钴:期待政策出台,拉动需求快速增长

钴的下游需求主要是锂电池,新能源汽车发展对钴的需求影响十分关键。

来源:USGS,广发证券发展研究中心

钼:需求略有好转

钼金属供需较为平稳,下游需求建筑用钢、铸铁等较为稳定。

来源:USGS,广发证券发展研究中心

金属加工与新材料:成长叠加了周期

铝加工行业投资逻辑:看好交通用铝的发展

与发达国家相比,中国交通运输领域占比相对较低,未来随着轻量化的推进,交通领域占比将不断提高

选股思路:新增产品未来主要应用于交通领域,原有主业业绩稳定的标的

南山铝业:国内汽车铝板和航空铝板的先行者+业绩弹性大(电解铝资产注入上市公司)+传统铝板带业务盈利稳定;

明泰铝业:业绩增速高(复合增长40%)+估值低+前景好(拟定增布局汽车铝板领域);

磁材:受益于稀土行业供给侧改革和下游需求的增长

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